本文摘要：最近，领导信用评级有限公司发表了中国保险机构国内外债务状况报告书，到2018年上半年底，中国保险机构最近，领导信用评级有限公司发表了中国保险机构国内外债务状况报告书，到2018年上半年底，中国保险机构在国内共发售债券118只，规模4328.68亿元的海外债务合计发售13次，合计16只债券，金额合计89.05亿美元(折算人民币约61亿元)。报告显示，保险机构2018年国内债务规模急速增长，海外债务或上升，但多年来海外债务仍有较小的发展空间。

最近，领导信用评级有限公司发表了中国保险机构国内外债务状况报告书，到2018年上半年底，中国保险机构最近，领导信用评级有限公司发表了中国保险机构国内外债务状况报告书，到2018年上半年底，中国保险机构在国内共发售债券118只，规模4328.68亿元的海外债务合计发售13次，合计16只债券，金额合计89.05亿美元(折算人民币约61亿元)。报告显示，保险机构2018年国内债务规模急速增长，海外债务或上升，但多年来海外债务仍有较小的发展空间。从2005年开始在国内发售债券，国内保险公司的债务状况经常出现两波下跌恢复的倾向，债务高峰与监督变化引起的偿还能力补充市场需求密切相关。从2003年到2017年中国保险机构国内外发售债券情况图表来源:网络上我国保险机构目前可以在国内发售三种行业特有债券。

一是2004年发售的次级定期债券(不包括次级定期债务)，2013年保险集团(或有限公司)公司发售次级债券，二是2012年发售的上市保险公司(不包括上市保险集团)次级可转换债券，可以扩大保险公司资本补充渠道，三是2015年发售的资本补充债券中国保险机构首先从2005年开始在国内发行债券，到2017年国内总发行债券共计114只，均按人民币计价，总发行规模为3943.68亿元。2018年上半年，共发售只保险机构债券，总规模385.00亿元。参照观研究天下发表《2018年中国保险业分析报告-市场深度调查与发展前景预测》，2005-2018年1-6月全国保险机构国内债券发售情况图表来源:网络上行业自2018年以来，随着行业新改革变革的发展，特别是人身保险公司自2016年以来中短期业务容许等变革过程中累积的偿还能力压力小，保险机构第三波债务发展趋势明显，上半年共发售4只保险机构债券，合计规模为385.00亿元。国内债券市场的利率今年保持高位变动的可能性还很小，但随着前两年保险业改革转型的压力和资本市场需求的增加，业界综合偿还能力的充分率从2016年第一季度的277%到最后8个季度持续上升到2017年第四季度的251%，部分暂时变革困难的中小保险公司的偿还能力多年不合格或处于临界区间。

贤监督下保险机构通过注册资本和债务补充资本，2018年上半年(银)保监会批准后，11家保险公司的注册资本合计为181.20亿元，比上年快速增长90.10%，批准后7家保险公司发售10年资本补充债券合计为445亿元(上半年发售的385亿元以下)，今年国内债务发行规模大幅增加。我国保险机构在国内多年合计发售的114只债券中，持续债券62只，合计规模为1872.93亿元。国内62只持续债券，到期时间集中在2025年和2026年(不考虑提前偿还)，适当的到期规模分别占34.92%和23.49%。

考虑到持续债券多为5年偿还条款的债券，部分债券有可能提前偿还，实际到期后可能更集中。我国保险机构海外发行债务，近年来呈圆形快速增长趋势，特别是2016年以来井喷频发，发行债券多为高级债券。截至2017年底，我国保险机构在境外共发售13次，共16只债券，均为美元计价债券，金额共89.05亿美元。

2018年上半年暂时不在国外发售。2012-2018年1-6月中国保险机构海外债券发售情况图表来源:公开发表资料整理的是中国对海外债券长期监督严格，门槛高，中国保险机构早期海外债务也少。我国保险机构2018年海外债务或上升，公开发布信息未见上半年发售案例，但多年来海外债务仍有较小的发展空间。另一方面，今年4月以来美元汇率持续增强的同时，随着美国利率和增税过程的不断前进，美元利率和贬值预计会引导海外债务的意愿。

另一方面，随着国内企业海外债券债权人的不断出现，信用风险的暴露增大有利于今后的海外债务发行，政策规范了当前企业海外债务发行中不存在的问题，严格控制了国内债权市债权人事件减少的风险传导效果，特别是对自己的信用状况一般的企业海外债务发行逐渐放宽，中小保险机构将来海外债务发行的可能性还很小，已经债务保险机构因为2018年美元债务到期，今年海外债务转移到再融资市场的需求也不大。但是，多年来，海外投资者对中资企业海外债券的市场需求仍然很强，随着2019年以后美元债务持续到期，国内保险机构进一步回顾，监督进一步规范海外债务和完善外债管理协议的机制等辅助措施，将来保险机构的海外债务。

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